金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了李宇春的现任丈夫是谁(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒(j李宇春的现任丈夫是谁iǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企李宇春的现任丈夫是谁业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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